2025Q1社会消费苏醒迟缓，具体分板块看，黄金珠宝受金价高涨影响动销，跨境电商收入稳健、利润承压，医美化妆品合作激烈，线下零售企业更多还处正在模式变化摸索阶段。值得留意的是，部门取“情感价值”消费相关的细分赛道，对应龙头品牌型企业，一季度运营环境已显著优于行业全体。黄金珠宝：行业“消费+投资”持久逻辑未变，加盟商持续关店；反不雅部门具备差同化产物力和消费者深度洞察力的产物型品牌则正在快速兴起，爆款频出、业绩高增。线下零售：跟着线上电商合作内卷和流量盈利见顶，线下渠道借“情感消费”春风，送来攻守易势机遇。从贸易模式底层逻辑出发，零售企业变化需改变卖“货”思维，依托体验办事、情感价值等劣势出力于“人”，正在消费者端持续正向累积、吸引流量回归线下。化妆品：进口化妆品遇冷，国货美妆凭仗强营销产物热点把握能力持续突围。此外，也表现呈现代消费者对感情共识和享受的逃求，跟着“情感消费”延伸至美妆个护范畴，国潮彩妆、家居喷鼻氛等赛道显著受益。医美：上逛厂商发力“新成分/顺应症/新手艺”打制差同化，高端需求不变驱动薇旖美、艾塑菲等逆势高增；下逛机构正在长尾出清和产物选择丰硕布景下，无望实现市占率提拔取盈利改善。2025年锦波生物沉磅产物落地，其他厂商获批进度也无望加快。黄金珠宝：品牌款式分化，关心具备差同化产物力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，潮宏基、周大生等。线下零售：看好趋向积极变化摸索的零售企业（超市、百货、连锁），沉点保举永辉超市、爱婴室等，受益标的沉庆百货等。化妆品：看好“高景气赛道、稀缺高端美妆、差同化个护家清品牌”三大从线，关心具备差同化且能力持续迭代的优良国货美妆品牌，沉点保举毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份、丸美生物等，受益标的若羽臣、上海家化等。医美：内需提振下医美景气宇无望恢复，看好具备差同化管线的医美产物厂商，沉点保举爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。